钢铁战士匍匐前进估值洼地深几许？

钢铁战士匍匐前进估值洼地深几许？
21世纪经济报道 见习记者潘明杰 2008-6-10


正当“石化双雄”收兵暂歇之时，“钢铁战士”却在洼地里匍匐前进。

6月6日，大盘再度迫近“缺口”下沿，钢铁股却成为当日市场为数不多的上涨板块。

“动态市盈率已经回到了15倍以下，估值洼地效应又开始显现。”面对当日钢铁板块的企稳表现，一位投资者如此解释。而就在6月5日，钢铁行业指数还下挫了2.26%，与煤炭板块联袂领跌，裹挟着上证指数奔向残存的“缺口”。成本的升落、钢价的涨跌一直是钢铁股估值的主要评判因素。近期，部分钢材价格的调控亦受到市场关注……

钢价调控 山峰上的博弈？

“二、三季度，钢铁行业的不确定因素仍然存在，成本与售价之间的角力仍在继续。”一位钢铁业内人士向记者分析，“近期焦炭价格已经上涨35％，而宝钢与澳大利亚铁矿石巨头必和必拓、力拓的谈判价格可能会超预期，从而推动钢铁行业新一轮成本上升。”与此同时，国际主要钢铁企业已经在宝钢之前上调了三季度出厂价格。近期钢材市场价格出现上涨，国内钢厂纷纷上调出厂价格。

牵一发而动全身

有分析人士指出，在同比基数上升和食品价格回落的影响下，未来数月的CPI同比增速可能逐渐回落，预计5月份的CPI同比增速将回落至7.6%左右。但是在原油、钢铁等价格的推动下，5月PPI可能继续上升，PPI向CPI传导的风险有所加大。

价格调控，箭已出弦。

6月4日，中国钢铁工业协会转发国家发改委紧急通知，并要求钢材价格坚决执行5月11日前的价格，不准随意涨价，并对承担提供灾区所需钢材要保质保量，按时完成。对灾区用户实行直供直销，防止中间环节加价倒卖现象。据悉，到目前为止，全国已有9个省市限制部分钢材价格。

国金证券研究员周涛认为，“在国际钢材价格三季度大涨的背景下，国家限制钢材价格会继续加大国内外的价格差，并将导致出口暴增，国内钢材价格和供给的波动将加大，无法实现稳定钢价的目的。”

“三季度若继续实行价格管制，则国内外价差会继续加大，价格管理的难度也会同步增加。限价会加大资产利差，加剧市场波动，提升管理成本。”周涛认为，“从市场平稳运行考虑，未来出台针对大部分钢材产品限价措施的可能性不大。”

二季度增长喜忧参半？

“二季度业绩同比增长可能会达到20％-30％。因为一季度钢铁原燃材料价格上涨，而二季度钢材价格上涨。对钢铁上市公司来说，二季度业绩会有更好表现。而一些采用长协矿价格的大钢铁公司在成本上优势突出，行业利润分化明显。”中信证券钢铁行业分析师周希增认为。

联合金属网分析师张平表示，“钢铁行业二季度业绩表现可以期待。首先，钢材出口量回升，有助于国内钢材价格的稳定。其次，钢材现货交易量平稳上升，库存逐步下降。此外，近期国外焦炭价格翻番，造成国外钢铁生产成本上扬，钢价上升难以避免，这也有助于维持国内钢材稳定。今年以来，国内钢材价格涨幅已经超过15%。”

不过，钢铁行业资深分析师徐向春对此持谨慎乐观，他认为，“二季度钢铁行业利润会增长，但环比增幅不会太大；在二季度，钢铁行业的盈利仍然会达到全年高点。而三季度，钢铁行业的周期性因素作用会导致钢价下滑。”

“虽然目前钢铁股2008年动态市盈率已经在15倍左右，但如果下半年到达行业景气高点，钢铁股的周期性风险就不得不防。”一位市场人士提醒记者。

近期，机构资金在钢铁股上表现出“虽有分歧，却无心恋战”的姿态。近一个月来，似乎呈现出“小打小闹，边打边撤”的特征。

以武钢(600005.SH)、莱钢(600102.SH)、凌钢(600231.SH)、马钢(600808.SH)为例，比较最近5日和最近20日的(以6月5日往前倒推)资金净流向情况，Topview系统显示，武钢、莱钢近5日和近20日均呈现资金净流出迹象，近7日三家公司的机构持股均减少了1%。而凌钢和马钢在最近20日内却明显有机构资金介入迹象。其中，近7日内凌钢的机构持股劲增5%。其他钢铁股则呈现出资金小打小闹，并无明确的方向感。比如，宝钢(600019.SH)、南钢(600282.SH)，近5日虽有资金净流出，但近20日流入流出量基本持平。

“虽然今天(6月6日)反弹了，但你看成交量，比昨天(6月5日)还萎缩了。主力自拉自唱，市场少有响应。”一位投资者对钢铁股可能出现的“一天行情”颇有微词。

据大智慧系统数据显示，钢铁板块上周五成交额较周四萎缩了2.80%。

“钢铁股目前机会虽然不大，但我们可能更关注行业整合带来的机会。”一位长期跟踪钢铁股的私募人士称，“鞍钢与攀钢的重组帷幕拉开，宝钢兼并重组韶钢和广钢、武钢联合重组柳钢获重大突破，钢铁业兼并再次提速。”

根据我国钢铁产业政策，到2010年，通过联合重组，未来将形成两到三个3000万吨级、若干个千万吨级的具有国际竞争力的特大型钢铁企业集团，同时国内排名前十位的钢铁企业钢产量占全国产量的比重达到50%以上。

“种种迹象显示，央企主导下的我国几大战略产业整合正渐入高潮，将成为今后一段时期资本市场的重头戏。”该人士乐观表示，“中长期而言，部分钢铁股的估值或许已被低估20%。”